12月27日，中国证券业协会发布《非公开拓行公司债券表情持续负面清单指引(2024年校阅)》。
据悉，这次校阅主要基于两方面斟酌：一是纠合公司债券领域相干法律律例、部门规律等内容进行相应校阅；二是基于债券商场发展和业务风险变化情况，纠合监管战术导向，擢升负面清单经管的顺应性和灵验性，充分发达自律经管的前瞻性交流和防患性递次作用。
券商中国记者精通到，对于负面清单中说起的突出行业类型刊行东谈主——房地产公司，这次负面清单删除了“闲置地皮”“炒地”“捂盘惜售”“哄抬房价”等相干表述，报复为“运用部门认定的存在要紧不法违章行径的房地产公司”，这是2015年中国证券业协会初次发布私募债负面清单后对房地产刊行东谈主表述的要紧报复。
此外，为缓助债券刊行东谈主通过并购重组开展纾困、选藏经管要紧风险等的合理融资需求，中国证券业协会对负面清单的相干条件也进行了优化。
房地产刊行东谈主表述迎要紧校阅
时隔9年，私募债负面清单围绕房地产刊行东谈主的表述迎来要紧报复。
据悉，在校阅前，“运用部门认定的存在‘闲置地皮’‘炒地’‘捂盘惜售’‘哄抬房价’等不法违章行径的房地产公司”属于私募债表情持续负面清单的界限。
12月27日，中国证券业协会(以下简称“中证协”)在校阅阐述中线路，为贯彻落实党中央、国务院对于房地产商场的关连战术部署，针对房地产市时势临的新容颜和内容情况，在房地产公司要紧不法违章行径的具体负面清单情形列举中删除“闲置地皮”“炒地”“捂盘惜售”“哄抬房价”等相干表述，报复为“运用部门认定的存在要紧不法违章行径的房地产公司”。
券商中国记者精通到，早在2015年中证协初次发布《非公开拓行公司债券表情持续负面清单指引》。彼时，在说起房地产公司时，其中就出现存关“捂盘惜售”“哄抬房价”等表述。彼一时，随同处产行业的商场环境及战术报复出现较大变化，私募债负面清单也对此进行相应报复。
连年来，监管层捏续表态缓助房企通过成本商场进行合理融资。中证协对负面清单上述表述的报复是其中一个侧影。
那么，刻下房企举座的融资情况怎么，受到商场照看。把柄中金公司固定收益团队近日对“地产刺激战术后果对开拓商及地产债影响”进行分析时线路，履历三年多的战术裁汰以后，房地产商场仍未昭着复苏，根底原因是房地产商场处于长周期下行和短周期下行的相通。2024年9月以来战术后果初始有所体现，后续捏续性仍有待进一步不雅察。
据该团队分析的地产债融资情况来看，境内债方面，2024年扫尾11月末累计刊行量3208亿元，同比着落16%，累计净增量-154亿元，同比着落135%，债券融资举座呈现为净偿还景况。从历史数据来看，2015—2016年地产债迎来大扩容，2017年头始非国企净增量初始着落，2019年头始基本转为净流出，而国企总体仍看守净融资捏续于今，不外2022—2024年净增量规模也冉冉着落。
刊行东谈主并购风险企业后的融资需求不再受影响
这次负面清单校阅的另一大看点在于，对于通过并购重组花样进行化债的刊行东谈主，中证协优化了相干条件缓助其融资需求。据了解，按照以往章程，淌若债券刊行东谈主的子公司触发负面清单相干情形，那么母公司的融资需求也会受到影响，但这对研究通过并购风险企业来化债的刊行东谈主而言，可能并起义允。
露出勾引具体来看，把柄校阅前的负面清单，对于最近一年经审计的总金钱、净金钱或贸易收入任一表情的占并吞报表相干主义比例进步30%的子公司存在负面清单章程的相干情形，比如子公司有债务爽约并仍处于持续景况，或然子公司被注册司帐师出具含糊看法或然无法表暗示见的审计叙述等，那么视同刊行东谈主相似属于负面清单界限。
这次上述章程加多“以外”条件，即“为选藏经管要紧风险的需要，刊行东谈主对风险企业进行并购重组使其成为子公司，且相干子公司负面情形发生在并购重组实施已矣畴昔的以外”。
中证协阐述，为选藏和经管债券商场要紧风险，淌若刊行东谈主对相干风险企业进行并购重组，风险企业成为刊行东谈主的子公司，按照原本负面清单章程，允洽条件的子公司触发负面清单情形视同刊行东谈主属于负面清单界限，将导致刊行东谈主无法进行债券融资，影响刊行东谈主为纾困、选藏经管要紧风险等的合理融资需求。
因此，为缓助企业相干并购重组行径，选藏化解债券商场风险，特建树前述“以外”条件。
未完成整改的刊行东谈主属于负面清单界限
此外，为幸免实际流程中存在歧义，擢升负面清单经管灵验性和精确度，中证协对相干条件的表述也进行校阅。
把柄校阅前的版块，“最近12个月内因违犯公司债券相干章程被中国证监会采选行政监管措施，或最近6个月内因违犯公司债券相干章程被证券往来所等自律组织采选次序贬责，尚未完成整改的”刊行东谈主，属于负面清单界限。
如今上述条件修改为“公司被中国证监会行政处罚，或动作公司债券发借主体，因违犯公司债券相干章程被中国证监会采选行政监管措施、被证券往来所等自律组织采选次序贬责措施，触及整改事项且尚未完成整改的”。
中证协对此阐述，监管实际中，存在刊行东谈主被采选监管措施发生在“最近12个月”或“最近6个月”之前，且刊行东谈主肯求发债时仍未完成整改的情形。把柄原负面清单章程以上情形是否触发负面清单存在歧义，未便于引申。
为进一步强化公司债券刊行监管快播av，这次校阅删除“最近12个月”或“最近6个月”的本领限度，明确只有触及整改且未完成的均属于负面清单界限。同期明确“动作公司债券发借主体”而非其他原因违犯相干章程，幸免引申中交融不一致。