文 | 财经念念享汇hongkongdoll 麻豆，作家 | 刘亚杰，裁剪 | 管东生
四川双马（000935.SZ）底本是一家坐蓐建筑材料为主的上市公司，但是近期发生的事情，却齐不奈何"建筑材料"。
7 月 15 日与 10 月 31 日，四川双马分别发布公告，先是加多旗下基金的结伴东说念主，后是归并多家老本设立创投基金。半导体、智能制造、清洁能源及技能、生物医药……界限繁复不一而足，却齐专诚不测躲开了"建筑材料"。
天然，最权贵的变化，还要算 10 月 22 日对外公告，将以 15.96 亿元收购银星医药与银星集团手中握有健元医药 92.1745% 的股权。一朝收购最终成型，"建筑材料"的标签梗概率会被"大健康"的标签换下，这无疑是一次紧要转型。
回看二级市集的发达，7 月 5 日（12.1 元）音讯公开后股价莫得止住下滑，收尾 8 月 30 日（10.75 元）预计回撤 11.16%；不外跟着收购事件连续进展，相同 A 股启动价值回调，自 9 月 2 日（10.7 元）开动其股价开动上行，最高点一度涨至 20.66 元（10 月 23 日），涨幅达到 93.08%。
这么的成果依然佐证老本市集的作风：建筑材料业已成为四川双马鼓励价值进取的负面身分，想要扭转被迫场合需要健元医药这么大健康身分的激活效应，并且老本方荒谬认同这么的破局，毕竟"风波越大鱼越贵"。
转型被市集敬佩，转型成果会如何呢？93.08% 的涨幅中，外部炒作与里面化学反馈究竟哪个更"过劲"？
露出勾引并购，朝夕的事儿
对于四川双马的故事，公论表述所谓"被迫转型"。听起来适应逻辑，深度了解后发现"转型"如实不得不发，仅仅并不那么"被迫"。
1998 年 8 月，四川双马在深交所上市。该公司是典型的水泥制造商，主要在四川地区坐蓐和销售水泥和骨料成品，在业内有一定影响力。2005 年 11 月，法国建材巨头拉法基收购其 66.5% 股权，成为本色章程东说念主时，看中的恰是其建材业务基础。
奈何跟着建筑行业急转直下，拉法基和四川双马双双进入调遣期。在中国水泥筹商院发布的《拉法基、昊锐并购分析》，曾指出拉法基与昊锐整合原因，受到了市集需求低迷与债务高企两方面外力的挤压。
巨头齐难以避免，四川双马更是如斯。国度统计局数据露出，2024 年 1-11 月，宇宙房地产开导投资 93634 亿元，同比下落 10.4%（按可比口径计较）；房地产开导企业房屋施工面积 726014 万普通米，同比下落 12.7%。
参考四川双马财报，自 2020 年三季度以来，营业收入和归母净利润水平耐久保管下滑景象。
按照业务条线分辩，水泥业务正在快速萎缩，自 2020 年上半年以来，CAGR（Compound Annual Growth Rate，年复合增长率）为 -23.75%，时局阻拦乐不雅；骨料业务天然在 2022 年的上半年波及 1.16 亿元的阶段性高点，但而后也进入下行轨说念。
在三伟业务中，私募股权投资基金不竭板块有所升沉，不外若以 2020 年上半年为肇端点，CAGR 为 5.71%，在举座向下的数据中显得尤为凸起。某种趣味上，进取的力量来自 IDG。
2016 年 IDG 系老本入驻，从拉法基手中获得章程权，握有四川双马 25.92% 股权，林栋梁成为四川双马本色章程东说念主。
按照目下四川双马的不竭架构，私募股权投资业务由二级子公司西藏锦合厚爱。其在管的 260 亿元资金，主要通过和洽锦豫与和洽锦弘两家公司，分别开展发现、投资、种植和赋能钞票的具体敬佩。
财报信息露出，和洽锦豫投资所在包括互联网、先进制造、新能源、大健康、豪侈和奇迹等诸多板块，和洽锦弘主要投资所在聚焦以光伏、半导体、豪侈电子、清洁能源技能、工业自动化等为代表的先进制造与新能源行业。各有所向，本性互异。
大健康是和洽锦豫投资的进击所在之一。之前蚁合的得手教授，成为其并购健元医药的底气。因此称其为"被迫"似乎并不对适，偶然在四川双马里面，这么的布局是主动选拔。
作念 A 股的伯克希尔哈撒韦？
从财报数据不丢丑出，四川双马领有填塞的资金，接纳健元医药远景灵活。一朝收购达成，四川双马距离传统印象越来越远，明锐的二级市集也执意到这少量。
"贵公司是否有奋斗成为中国版的伯克希尔的渊博愿景？" 2024 年 10 月 30 日，曾有东说念主在官方投资者互动平台上留住如斯疑问，赶快眩惑各方防范。客不雅而言，即使莫得完成对健元医药的收购，当今的四川双马依然和早期的伯克希尔哈撒韦公司，有了多少有计划点。
把柄公开贵寓，伯克希尔哈撒韦公司对外投资起步于纺织业务。按照巴菲特的回忆，自 1966 年开动，其参加大齐资金和元气心灵，但是到 1970 年仅从中赚取 4.5 万好意思元。
类比之下，私募股权投资基金不竭业务，依然组成四川双马复制伯克希尔哈撒韦的"灵魂"；仍然处不才行通说念的建筑材料业务，与纺织业暗合。至少在脚下，能够从四川双马"投资 + 产业"的业务框架中，找到往常伯克希尔哈撒韦公司的"影子"。
对此，林栋梁莫得给出正面酬报。他暗示，四川双马将围绕国度科技立异引颈的当代化产业体系，对鼓励国度产业发展的科技立异企业伸开布局。围绕立异驱动发展政策，期骗资源上风，彭胀产业布局，塑造发展新动能新上风，厚植新质坐蓐力的坐蓐泥土。
天然这么的酬报略显粗线条，很难明确四川双马是否朝着伯克希尔哈撒韦公司的所在成长，但基本不错确定，这家公司依然不策动停留在原地，而是要更为激进地选拔转动。
2024 年 9 月中国证监会发布《对于深远上市公司并购重组市集改进的成见》，明确支握运作法度的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求，开展适应营业逻辑的跨行业并购，加速向新质坐蓐力转型秩序。
因此当今鼓励并购，可谓对推高股价一本万利。
让枪弹飞须臾
天然，在这 93.08% 的撑握力中，不少投资东说念主看中的是大健康行业的高成长性，觉得新业务能够给四川双马带来新能源。
客不雅而言，四川双马的经营数据支握该不雅点：2023 年其建材业务分散杀青营收 7.54 亿元，毛利率为 20.39%；私募股权投资基金不竭业务分部杀青营收 4.66 亿元，毛利率为 99.94%，信得过的业务要点仍然停留在建筑材料体式。
公开信息露出，2023 年健元医药杀青营收 3.2 亿元，净利润为 1.41 亿元。仅以 2023 年的数据为准，一朝完成并购，非建材类收入占比将达到 51.04%，业务要点将从建筑材料板块抽离，就此扯去"传统建筑企业"的标签。
把柄官方信息，深圳健元的营收以多肽类原料药业务为主，多肽类原料药家具主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等 20 多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等 5 个品种已完成好意思国 FDA DMF 备案。
此外，深圳健元还领有 CDMO 智商，不错接管企业寄予，研发、坐蓐以及定制多肽家具。此外，在好意思容肽方面，深圳健元也领有化妆品原料的坐蓐制造智商，主要家具包括铜肽、乙酰基六肽、芋螺肽、好意思容肽复配等一系列家具，用于抗虚弱和抗皱，主要供应寰球头部化妆品企业。
谋划机构弗若斯特 · 沙利文曾发布预测数据，寰球多肽类药物市集界限已由 2018 年的 607 亿好意思元增长至 2023 年的 895 亿好意思元，有望增长到 2028 年的 1890 亿好意思元；国内多肽药物市集也将进一步扩容，展望 2025 — 2030 年间将以 12.8% 的年复合增速增长，到 2030 年达 2056.5 亿元。
换言之，一朝一切得手，大健康业务将带动四川双马快速转型。
目下，在二级市集通过收并购模样完成"跨界"的案例不在少数。底本经营 PVP 与 PVM/MA 化工团聚物的新开源（300109.SZ）收购呵尔医疗、三济生物，也曾的建材化工企业三圣股份（002742.SZ）收购春瑞医化，均通过得手运作杀青转型。
"跨界仅仅杀青长久发展的技能，却不是杀青踏实发展的势必身分。"大健康业内东说念主士宋敦（假名）暗示，若是浅陋将大健康行业视为向阳行业，觉得跨界之后就能在增量市集分一杯羹，昭彰低估了在新界限成长的难度。
由于先期参加巨大，获获取报的周期长hongkongdoll 麻豆，偶然性很高，宽阔该界限发展多年的企业可能因为一次造作狼狈不胜。"在大健康界限，莫得不错模仿的纯熟教授，企业的发展齐是摸着石头过河。"宋敦暗示。