华鑫证券林子健近期对北特科技进行商榷并发布了商榷阐述《公司动态商榷阐述：汽车底盘细分行业龙头，东说念主形机器东说念主丝杠有望怒放公司成长快通说念》，本阐述对北特科技给出买入评级，面前股价为17.42元。
北特科技(603009)
投资重点
深耕汽车底盘领域二十余载，筹划基本盘持重
汽车底盘细分行业龙头，盈利快速增长通说念怒放。公司主买卖务包括底盘零部件业务、铝合金轻量化业务、空调压缩机业务三大板块。其中，底盘零部件业务在更为细分的转向器齿条、减振器活塞杆行业内，处于阛阓龙头地位；空调压缩机业务也在商用车同业业中保持进时局位。2020-2023年，公司结束营收分离为14.7/17.4/17.1/18.8亿元，YoY+12.9%/+18.2%/-1.9%/+10.3%。盈利才智方面，公司2020-2023年结束归母净利润0.30/0.65/0.46/0.51亿元，YoY+122.4%/+114.7%/-29.4%/+10.7%，2020-2023年CAGR为19.3%。分业务来看，2023年公司底盘零部件、空调压缩机和铝合金轻量化业务的营收分离为12.9/4.4/1.3亿元，营收占比为68.3%/23.5%/6.8%，毛利率分离为21.0%/7.6%/10.8%，底盘业务为公司主要盈利泉源。
底盘零部件壁垒高，优质客户资源促使底盘业务量利皆升
公司是国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业龙头。公司底盘零部件主要分为转向减震零部件(齿条、活塞杆、输出轴等)和高精密零部件(CDC为止阀、IPB零部件等)。底盘零部件大部分为汽车用安全件，从原材料，到热科罚、各式机加，在工艺上的尺度条目都额外高。公司研发团队在相应的精密车加工、磨加工、原材料调质、名义热科罚、探测、校直等按序，夫妻性爱变成了一套专科性高、体系性强的工艺经过和坐蓐决策。2021-2023年公司转向减震零部件营收9.7/10.6/11.4亿元，毛利率为19.2%/19.4%/21.6%，；精密加工零部件营收1.0/1.4/1.6亿元，毛利率为14.2%/20.9%/21.5%，底盘业求结束量利皆升。
公司底盘零部件客户体系已基本掩盖通盘国表里着名转向系统、减振系统制造企业。1)转向器类居品：主要客户包括豫北机械、耐世特(Nexteer)、博世华域、采埃孚(ZF)、蒂森克虏伯(TKP)、荆州恒隆、蜂巢、一汽光洋、杭州世宝等；2)减振器类居品：第一大客户为国内减振器总成龙头万都(MANDO)，其余客户包括一汽东机工、比亚迪、天纳克、萨克斯、宁山河川、马瑞利、京西重工、日立安斯泰莫、凯迩必等；3)高精密类居品：主要客户包括采埃孚(ZF)、博世(Bosch)、费尼亚(PHINIA)、钧风科技等。
空调压缩机业务暂时承压，后续有望受益于商用车复苏
公司空调压缩机主要愚弄于商用车并处于行业进时局位。公司空调压缩机行状部自2002年运行研发、坐蓐传统压缩机，当今已开发完成第四代电动压缩机居品，共有6个系列履盖了从卡车、大巴车、工程车到乘用车的主要车型，居品时间水平干涉国内先进行列，具有低耗、高性能、高可靠性的本性。公司空调压缩机业务主要客户包括北汽福田、一汽奔腾、中国重汽、上汽大通、北汽越野等着名整车厂和江淮松芝、上海良澄、柳州松芝、江西新电、江苏创导空调等着名汽车零部件企业。2021-2023年公司空调压缩机业务营收6.4/4.3/4.5亿元，毛利率为18.2%/11.3%/8.3%，主要受到商用车阛阓延续低迷影响。
铝合金轻量化快速成长，盐城铸造技俩发挥奏凯
铝合金轻量化业务快速发展，产能提高带来新增量空间。公司铝合金轻量化业务包括集成阀岛、电板包畅达块、Yoke类件、为止臂等居品，主要愚弄于新动力汽车轻量化成见。公司引入外洋坐蓐线及各式总成测试与历练开拓，领有自主的模具规划、模具CAE分析才智、为止臂总成开发才智，具备全工序坐蓐制造才智、机加工才智和好意思满的检测才智。公司铝合金轻量化业务主要客户包括比亚迪、采埃孚(ZF)、萨克斯等国表里着名整车厂和Tier1。2022-2023年公司铝合金轻量化业务营收0.5/1.3亿元，毛利率为0.4%/7.8%，处于快速飞腾过程中。2023年公司铝合金规划产能为207万件，在建产能265万件，筹划于2024年8月之前徐徐投产，产能快速提高有望进一步推动铝合金轻量化业务发展。
公司居品与丝杠坐蓐工艺具备较高同源性，丝杠业务有望增厚公司利润
公司竖立子公司，和谐客户鼓吹东说念主形机器东说念主用丝杠居品的样件研发责任。2024年4月公司竖立上海北特机器东说念主部件有限公司，主要从事机器东说念主零部件、汽车零部件、金属成品、通用机械及配件的制造、加工、销售，以及出进口。公司坐蓐的丝杠居品图纸、品类均皆全：一是行星滚柱丝杠，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等部件；二是梯形丝杠，包括螺母、丝杆等部件。
公司积蓄的坐蓐工艺与东说念主形机器东说念主用丝杠居品的坐蓐工艺有较高的同源性。1)加工工艺方面：公司深耕底盘零部件具备高精度、高性能汽车和机械行业优质结构钢棒材和零件的坐蓐、加工才智，各式材料加工工艺包括中频调质、拉拔、连拔及高速旋风车削均为自主研发居品。公司掌执高频淬回火、中频调质、中频消应力等热科罚中枢工艺，以及多轴时间、电镀科罚、磨齿、铣齿、滚齿、外圆磨削、超精车削及磨削等要道专机加工工艺。2)开拓方面：公司已投资竖立了相应的小批量产线，相应工序的开拓均已装置调试好，包括粗车开拓、硬车开拓、热科罚淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测开拓、施行分析仪器等，能结束全工序均由公司逍遥完成坐蓐，且能结束相应单工序的自动化决策。
盈利权衡
权衡公司 2024-2026 年收入分离为 21.5/26.3/31.3 亿元，EPS 分离为 0.20/0.36/0.45 元，面前股价对应 PE 分离为88.1/50.2/39.4 倍。公司底盘业务筹划持重、量利皆升；铝合金轻量化业务跟着产能快速彭胀也在延续增长中； 东说念主形机器东说念主丝杠举座发挥奏凯、出路广博。辩论到公司高成长性予以“买入”投资评级。
风险请示
原材料价钱风险、产能不足预期风险、汽车阛阓销量下滑风险、研发后果不足预期风险、地缘政事风险
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，中信建投证券程似骐商榷员团队对该股商榷较为深远，近三年权衡准确度均值为65.85%，其权衡2024年度包摄净利润为盈利9310万，左证现价换算的权衡PE为68.65。
最新盈利权衡明细如下：
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